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早在英伟达发布第三财季事迹申报之前，接洽东谈主工智能（AI）泡沫的告戒声就照旧雄起雌伏，投资者一直期待着这份“收获单”能浇灭阛阓的担忧。然则事与愿违，哪怕这份事迹申报无可抉剔，也不及以扭转阛阓厚谊。
事实上，困扰AI往还的问题有好多——从影响降息出路的宏不雅经济问题，到OpenAI等要害参与者所发表的挑剔。资管公司Mahoney Asset Management首席践诺官Ken Mahoney示意，阛阓当今正濒临一场“好意思满风暴”。
证券投资公司Neuberger Berman的高等接头分析师Jamie Zakalik则示意：“要是如斯强盛的英伟达事迹和积极的基调皆莫得将该集团（AI股）推至新高……到本年年底，莫得什么其他成分会成为积极的催化剂。”
那么，究竟为何就连向来强势的“AI龙头”皆挽回不了刻下牛市呢？可能有以下几方面原因：
1、事迹申报本人并非白玉无瑕
Swissquote Bank高中分析师Ipek Ozkardeskaya示意，投资者可能对这家芯片巨头“不休彭胀的库存和不寻常的递延收入花式”感到不悦。
她讲授称，英伟达“一直在从客户那处收取广阔预支款，然后在芯片录用之前就将这些款项阐发为收入”。她在电子邮件中写谈：“这并不犯罪。但要是未来订单放缓，可能会留住空缺。”
投资者正密切热心这些成分，这一事实概况标明，华尔街的格调已从乐不雅转为警惕。
“当你挖得饱和深时，你信赖会挖到土壤，”Ozkardeskaya写谈：“东谈主们只好在感到不缓和的时期才会运转挖掘，何况这种不缓和的进度正在高涨。”
2、好意思联储降息出路变化
华尔街对盈利的响应还与围绕好意思联储将于12月公布的下一次利率决定的预期变化接洽。
Zakalik示意，阛阓似乎合计降息的可能性“极低”，此前周四公布的9月份逍遥率数据“并不扫数准确”。由于此前政府停摆，好意思联储要比及降息决定公布后能力获取10月和11月的逍遥率数据。
Siebert Financial首席投资官Mark Malek挑剔称，好意思联储的不信赖性是“以前几周最大的单一厚谊驱动成分”。
“12月或来岁1月降息25个基点，真是与英伟达或Meta未来5年的发扬存任何相干吗？”Malek问谈：“请告诉我你的回应是‘不’！”
“但是，唉，投资者照旧把他们的属眼力扫数相聚在（好意思联储的）战略上，甚至于歪曲了许多投资者作念出合理的、基于事实的决议的才略。”
不外需要属观念是，利率环境对假贷成本明锐的高增长科技公司有着紧迫影响。
3、OpenAI相干问题
Zakalik指出，东谈主工智能往还存在英伟达无法限度的问题，包括甲骨文公司（Oracle Corp.）等主要客户的债务融资，以及对东谈主工智能基础关节过度成立的弥远担忧。一切皆越来越多地回到OpenAI身上，该公司近期与一众科技公司皆达成了广阔往还，大大逾越了其面前的收入。
他补充称，阛阓对任何与OpenAI相干的事情以及它在未来几年杀青应允的才略皆很“明锐”。
DA Davidson科技接头期骗Gil Luria则称，投资者越来越挂牵OpenAI可能会作念出无法杀青的应允，因为它试图筹集多量资金。他提到了CoreWeave，该公司正在借款为OpenAI成立数据中心。但ChatGPT的创建者OpenAI本色上并莫得饱和的资金来支付这些用度。
Luria指出：“东谈主们对这种行动产生了泡沫性创伤后应激攻击，这对以前几周的股市产生了影响。”
何况，OpenAI似乎无法铲除投资者的疑虑。该公司首席财务官Sarah Friar在本月早些时期出席一场算作时示意，曾研究过政府的“相沿”，尽管其后作出了澄澈，是我方“表述不当”。
4、竞争者其后居上
天然ChatGPT也曾是聊天机器东谈主的代表，但谷歌母公司Alphabet也一直在通过我方的发愤取得进展，这既让东谈主怀疑OpenAI未来的主导地位，也凸显了Alphabet凭借其里面硬件取得的成效。
彭博行业接头技巧分析师Mandeep Singh合计，谷歌上周发布的Gemini 3可能是导致阛阓负面走势的原因之一。
Alphabet示意，该东谈主工智能模子在科学推理和代理任务等范围的发扬优于OpenAI的ChatGPT 5.1和Claude Sonnet 4.5。在Singh看来，这标明谷歌的本钱支拨可能比其他更依赖英伟达芯片的超大范围企业走得更远。
天然Singh展望谷歌将接续成为英伟达的客户，但后者很可能不得不更多地依赖微软和Meta Platforms Inc.等其他大客户，以及OpenAI，能力获取来岁3300亿好意思元的营收。
他在一份申报中写谈：“我合计当今，跟着英伟达的资金范围越来越大，这个问题再次浮出水面，即有几许钱花在了历练上，有几许钱花在了推理上，因为推理支拨体当今了OpenAI和Anthropic等超大范围打算的收入中。”
推理是指运行AI模子的进程，而历练是一项千里没成本。Singh补充称，因为尽管历练模子以修订它们很紧迫，但推理与东谈主工智能模子的货币化（生意化）接洽。
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